{"id":26911,"date":"2003-11-10T00:00:00","date_gmt":"2003-11-10T00:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/192.168.1.157\/istmo\/?p=26911"},"modified":"2003-11-10T00:00:00","modified_gmt":"2003-11-10T00:00:00","slug":"como_frenar_el_cancer_financiero","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dim-id.com\/pruebaentradas2023\/2003\/11\/10\/como_frenar_el_cancer_financiero\/","title":{"rendered":"C\u00f3mo frenar el c\u00e1ncer financiero"},"content":{"rendered":"<button class=\"simplefavorite-button has-count\" data-postid=\"26911\" data-siteid=\"1\" data-groupid=\"1\" data-favoritecount=\"0\" style=\"\">Leer despu\u00e9s <i class=\"sf-icon-star-empty\"><\/i><span class=\"simplefavorite-button-count\" style=\"\">0<\/span><\/button><body><p>La crisis de credibilidad que viven empresas como Enron, Xerox y WorldCom, producto de falsa informaci\u00f3n contable y del lucro indebido que algunos ejecutivos realizaron con informaci\u00f3n privilegiada, no es s\u00f3lo un problema en los sistemas y controles. Estamos hablando, en todo caso, de la punta del iceberg. Tras esas conductas fraudulentas hay muchos aspectos que deben revisarse.<br>\nDesde principios de los ochenta pr\u00e1cticamente en todo el mundo se dio una gran apertura de mercados al tiempo que surgieron enormes innovaciones tecnol\u00f3gicas, sobre todo en sistemas de informaci\u00f3n. Todo ello ha quitado relevancia a las econom\u00edas de escala. Hoy, los productos que satisfacen las necesidades de cada cliente en espec\u00edfico son aquellos con mayor valor agregado.<br>\nLa producci\u00f3n de una gama reducida de art\u00edculos a gran escala los ha convertido en commodities con m\u00e1rgenes muy peque\u00f1os y ha provocado que las empresas se desintegren verticalmente y se conviertan en una compleja mara\u00f1a de redes cliente-proveedor, con amplias ventajas para la sociedad, porque cada cliente recibe un \u00abtraje a la medida\u00bb que satisface de mejor forma sus necesidades.<\/p>\n<p class=\"subtit\"><strong>LA RESACA DE LOS OCHENTA<\/strong><\/p>\n<p>Esa revoluci\u00f3n econ\u00f3mica-tecnol\u00f3gica ha generado tambi\u00e9n efectos secundarios negativos:<\/p>\n<ol>\n<li>La contabilidad tradicional aun sin estar falseada ya no es suficiente para diagnosticar la situaci\u00f3n financiera de una empresa. Existe una gran asimetr\u00eda de informaci\u00f3n; es decir, lo que saben los directivos de una empresa respecto a la situaci\u00f3n de la misma es mucho m\u00e1s de lo que sabe el mercado y, en muchos casos, los accionistas.<\/li>\n<li>Cada vez resulta m\u00e1s dif\u00edcil medir la actuaci\u00f3n y decisiones de directivos y empleados y, por lo tanto, dise\u00f1ar un sistema de incentivos adecuados se ha vuelto muy complejo.<\/li>\n<li>La necesidad creciente de contar con personal calificado ha creado un mercado muy competido y con alta rotaci\u00f3n.<\/li>\n<\/ol>\n<p><strong>1. Contabilidad: tangibles vs. intangibles<\/strong><br>\n<strong><\/strong> Los activos f\u00edsicos han perdido relevancia en favor de los intangibles: capital humano, marcas, investigaci\u00f3n y desarrollo, etc\u00e9tera. La mayor\u00eda de las inversiones en intangibles se asientan como gasto en la contabilidad tradicional, sin embargo hay propuestas que abogan por considerarlas activos, aunque resulte complejo encontrar una metodolog\u00eda conveniente para valuarlas.<br>\nUno de los principales objetivos de la contabilidad es registrar y mostrar, de forma razonable y conservadora, la situaci\u00f3n econ\u00f3mica de la empresa. Por ejemplo, cuando se habla de un activo tan tangible como una m\u00e1quina de la que se puede estimar su vida \u00fatil, la cantidad de unidades que puede producir y para la que normalmente hay un mercado secundario su valor en libros y su valor de mercado son diferentes.<br>\nCuando se trata de activos intangibles, \u00abactivar\u00bb [1] los gastos puede generar muchos conflictos. Si se decide registrar como activo lo que se va gastando en ellos, se puede dejar como tal algo que no vale nada o que vale much\u00edsimo m\u00e1s; sin contar lo complicado que resulta estimar su vida \u00fatil y los flujos futuros que generar\u00e1.<br>\nPor otro lado, si al registrar como activo un intangible se le estima un valor independiente a lo que se ha gastado en \u00e9l, como no existe un valor de mercado de referencia se pueden cometer a\u00fan m\u00e1s errores y abusos con consecuencias igualmente peligrosas.<br>\nHemos visto los problemas que representa el tratamiento contable de ciertas erogaciones. Pero, aunque esto se lograra superar, la informaci\u00f3n puramente contable es insuficiente para el correcto diagn\u00f3stico de una empresa. Tal vez ser\u00eda m\u00e1s conveniente obligar a reportar otro tipo de informaci\u00f3n que, junto con la contable, ayude a diagnosticar mejor la situaci\u00f3n de la empresa; por ejemplo: rotaci\u00f3n de personal, participaci\u00f3n de mercado, fidelidad de los clientes, \u00e9xitos econ\u00f3micos respecto a la inversi\u00f3n realizada en investigaci\u00f3n y desarrollo, calidad del producto o servicio Ello dar\u00eda mayor transparencia al estado global de la firma no s\u00f3lo a sus estados financieros tradicionales, facilitar\u00eda su diagn\u00f3stico y aumentar\u00eda la confianza entre el p\u00fablico inversionista.<br>\n<strong>2. Informaci\u00f3n asim\u00e9trica: como en los autos usados<\/strong><br>\nAl ser tan complicadas las organizaciones de hoy y tener tanta preponderancia los activos intangibles [2] , no bastan los reportes burs\u00e1tiles para diagnosticar adecuadamente su situaci\u00f3n. Los directivos conocen mucho mejor el estado de la empresa que el mercado y el resto de los stakeholders [3] .<br>\nEsta gran asimetr\u00eda de informaci\u00f3n produce dos efectos en el p\u00fablico inversionista: percibe m\u00e1s riesgo en sus inversiones y, por lo tanto, exige un rendimiento mayor al que pedir\u00eda con informaci\u00f3n m\u00e1s certera.<br>\nGeorge Akerlof [4]-Nobel de Econom\u00eda 2001- recoge perfectamente esta situaci\u00f3n en su famoso trabajo sobre el mercado de autos usados. Muestra que los precios de los coches usados est\u00e1n muy castigados porque los compradores tienen muy poca informaci\u00f3n respecto a las condiciones del producto. El resultado es el peor precio posible; es decir, todos los coches se venden al que ser\u00eda un precio justo para un auto en mal estado. Con ello sufren principalmente los vendedores; quienes tienen un coche en buenas condiciones deben aceptar ese precio o intentar venderlo con alg\u00fan conocido que pague su verdadero valor, lo que supone p\u00e9rdida de tiempo y esfuerzo.<br>\nEn el mercado de valores, el castigo en precio por falta de informaci\u00f3n adecuada se traduce en exigir mayor rendimiento. De nuevo, se deduce la necesidad de generar informaci\u00f3n adicional a la contable.<br>\nSi esa informaci\u00f3n fuera obligatoria como proponemos, disminuir\u00eda la asimetr\u00eda. De hecho, algunos estudios [5] muestran que las acciones de empresas que entregan voluntariamente informaci\u00f3n adicional a la exigida cotizan con un premio sobre las que reportan lo m\u00ednimo indispensable.<br>\n<strong>3. Sistemas de control e incentivos, \u00bfoperaci\u00f3n mercantil?<\/strong><br>\nMedir el desempe\u00f1o de la gente resulta cada vez m\u00e1s dif\u00edcil; antes era m\u00e1s o menos sencillo mediante controles de acci\u00f3n o de resultados. Hoy resulta complicado medir a los ejecutivos en lo individual [6] y por eso existen tantos sistemas de compensaci\u00f3n relacionados al desempe\u00f1o de la acci\u00f3n en el mercado.<br>\nDesgraciadamente, las variaciones en el precio de la acci\u00f3n muchas veces responden a factores externos a la empresa y, por tanto, a la propia actuaci\u00f3n de sus ejecutivos. Por ejemplo, cambios en las tasas de inter\u00e9s, lo que ocurre en las Bolsas de otras partes del mundo, lo que dijo ayer el presidente, etc\u00e9tera; son factores ajenos a la gesti\u00f3n de sus directivos. Lo anterior se presta a generar conductas y decisiones que maximicen el valor de la acci\u00f3n en el corto plazo (aunque despu\u00e9s caiga mucho), falsear la informaci\u00f3n, vender las acciones propias antes de dar a conocer las malas noticias y un largo etc\u00e9tera.<br>\n4. Rotaci\u00f3n de personal: al mejor postor Dada la complejidad actual de las organizaciones, se ha vuelto esencial contar con ejecutivos talentosos. Para conseguirlos se ha generado un mercado competitivo que provoca que, en general, estos se \u00abvendan\u00bb al mejor postor. L\u00f3gicamente, el sentido de pertenencia a la empresa sufre un enorme deterioro y se suscita esa constante rotaci\u00f3n con horizontes de corto plazo cuyo \u00fanico valor es el dinero.<\/p>\n<p class=\"subtit\"><strong>OTROS DETONADORES DE CONDUCTAS FRAUDULENTAS<\/strong><\/p>\n<p>Existen otros factores que, si bien no se generaron a partir de la revoluci\u00f3n econ\u00f3mico-tecnol\u00f3gica de los ochenta, tambi\u00e9n fueron pieza fundamental en los esc\u00e1ndalos financieros recientes.<br>\n<strong>1. Control accionario disperso: el due\u00f1o et\u00e9reo <\/strong><br>\nHoy, el capital de las grandes empresas est\u00e1 sumamente pulverizado. No es raro que la persona o instituci\u00f3n con mayor cantidad de acciones de esas empresas controle s\u00f3lo 4 \u00f3 5%. En pocas palabras, las empresas tienen un due\u00f1o et\u00e9reo y, en realidad, no hay nadie que se encuentre por encima de la direcci\u00f3n.<br>\nEn muchos casos los directivos manipulan a los Consejos de Administraci\u00f3n y es frecuente que la mayor\u00eda de los consejeros tenga intereses propios en la empresa. Ello genera que tanto directivos como consejeros adopten una visi\u00f3n cortoplacista en la que \u00fanicamente busquen ganar todo lo que puedan en el menor tiempo.<br>\nPara ayudar a solventar este problema hay varias propuestas, en el sentido de que obligatoriamente los Consejos tengan que estar integrados por un buen n\u00famero de consejeros independientes, totalmente ajenos a la direcci\u00f3n y sin participaci\u00f3n accionaria de la empresa en cuesti\u00f3n [7] .<br>\nOtra soluci\u00f3n que a priori parece obvia ser\u00eda obligar a que existiera una verdadera mayor\u00eda en la tenencia accionaria de las empresas; pero esto limitar\u00eda considerablemente la capacidad de las empresas para hacerse de recursos, uno de los beneficios m\u00e1s importantes que los mercados de valores brindan a la sociedad.<br>\n<strong>2. La codicia del mercado: entre tulipanes e inversiones rid\u00edculas<\/strong><br>\nDesgraciadamente, este factor ha sido una constante a lo largo de la historia. En su libro Random Walk Down Wall Street, Burton Malkiel hace un excelente recuento de todas las crisis financieras que se han dado, desde los precios que se llegaron a pagar en Holanda por unos tulipanes en el siglo XVII, hasta la burbuja del Nasdaq.<br>\nSiempre ocurre que los grandes perdedores son los \u00faltimos en entrar al mercado, aquellos que, deslumbrados por la rentabilidad que obtienen otros, hipotecan su casa para entrar a la Bolsa, o lo hacen con el dinero para los gastos del pr\u00f3ximo mes.<br>\nTambi\u00e9n hay empresas que reducen considerablemente su negocio para liberar fondos e invertir en el mercado burs\u00e1til, porque all\u00ed obtienen mayor rentabilidad. Estas personas son quienes pagan los precios m\u00e1s elevados por las acciones o el bien en cuesti\u00f3n y, luego, quienes deben vender con p\u00e9rdidas enormes cuando cae la Bolsa.<br>\nA pesar de que este fen\u00f3meno se ha repetido en innumerables ocasiones y de que, tanto en las escuelas de negocios como en los textos especializados e incluso en las casas burs\u00e1tiles serias, siempre se recomienda que el dinero para invertir en Bolsa no sea el del d\u00eda a d\u00eda y que debe haber un horizonte de largo plazo, dudamos que la lecci\u00f3n se haya aprendido.<br>\nHasta hace poco, las Bolsas estadounidenses presentaron sus rachas de alzas m\u00e1s largas de la historia y, por lo tanto, la presi\u00f3n que el mercado ha puesto sobre los rendimientos de las empresas ha sido brutal, lo que ha generado dos grandes problemas:<br>\nLas empresas se han preocupado m\u00e1s porque sus reportes trimestrales satisfagan las expectativas de los analistas, que por dirigir la empresa. Cuando las expectativas de los analistas no se van a cumplir y dado que gran parte de la remuneraci\u00f3n de los directivos est\u00e1 ligada al precio de la acci\u00f3n se pueden generar conductas inmorales como: falsear informaci\u00f3n y lucrar con informaci\u00f3n privilegiada a la baja, es decir, que el directivo venda sus acciones antes de la ca\u00edda, cuando se d\u00e9 a conocer el reporte.<br>\n<strong>3. Marco jur\u00eddico: laxo y c\u00f3modo<\/strong><br>\nEl marco jur\u00eddico en el que se \u00abmueven\u00bb esos fraudes es bastante m\u00e1s laxo que para otro tipo de delitos. Quien roba un coche recibe un castigo proporcionalmente mayor al de alguien que abusa de informaci\u00f3n privilegiada, aunque el costo de este \u00faltimo para la sociedad sea muy superior.<br>\nPensamos que, de no existir castigos de verdad ejemplares para estos delitos, ser\u00e1 dif\u00edcil que disminuyan conductas como lucrar con informaci\u00f3n privilegiada o falsear informaci\u00f3n. Afortunadamente, el Congreso en Estados Unidos ha incluido ya sanciones muy severas, esperemos que esa medida se extienda a otros pa\u00edses.<\/p>\n<p class=\"subtit\"><strong>ASPIRINAS PARA UN C\u00c1NCER<\/strong><\/p>\n<p>Como hemos visto, el problema de falsear estados financieros y lucrar con informaci\u00f3n privilegiada es complejo y debe atacarse desde varios frentes. Pero si las empresas no son conscientes de su enorme responsabilidad social, muchas de estas recomendaciones pueden resultar como aspirinas para un enfermo de c\u00e1ncer, para que funcionen es indispensable que las personas act\u00faen con un profundo sentido \u00e9tico.<br>\nLa soluci\u00f3n de fondo a estos grandes problemas econom\u00e9ticos (econ\u00f3micos y \u00e9ticos), no son s\u00f3lo mejores sistemas de informaci\u00f3n y control o un incremento en las penas, sino, sobre todo, una educaci\u00f3n m\u00e1s profunda que realmente transforme al individuo en un ser humano \u00edntegro y honesto.<br>\nEl trabajo educativo no es un proceso sencillo; exige muchos a\u00f1os en los que se da una cadena educativa integrada por la familia, la escuela, la universidad y finalmente la empresa.<br>\nLa empresa no puede ya excluirse de la enorme responsabilidad que la empuja a mantener un continuo aprendizaje de su gente, no s\u00f3lo en los aspectos t\u00e9cnicos, como la comercializaci\u00f3n o las finanzas, sino tambi\u00e9n en su comportamiento. Sin duda, se trata de un enorme fil\u00f3n operativo que dar\u00e1 mucho de qu\u00e9 hablar en el futuro y mucho por hacer en las organizaciones que deseen conservar el prestigio de empresa honesta y confiable.<\/p>\n<p class=\"textogris\">____________________<\/p>\n<p class=\"textogris\">[1] \u00abActivar\u00bb hace referencia a considerar los gastos como activos diferidos o intangibles.<\/p>\n<p>[2] Por ejemplo, el valor de mercado de Microsoft en 1999 lleg\u00f3 a ser 20 veces superior a su valor en libros. Y lo anterior, se debe fundamentalmente al valor que el mercado estimaba para sus activos intangibles.<br>\n[3] Para profundizar en el tema recomendamos: S.A. DiPiazza y R.G. Eccles. Building Public Trust. Editorial Wiley. 2002.<br>\n[4] George Akerlof. \u00abThe Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism\u00bb en Quarterly Journal of Economics n. 84. 1970. pp. 485-500.<br>\n[5] Un excelente tratamiento sobre el valor de la informaci\u00f3n, se puede encontrar en J. Hirshleifer. y J. Riley. \u00abThe Analytics of Uncertainty and Information-An Expository Survey\u00bb en Journal of Economic Literature. Diciembre 1979. pp. 1375-1421.<br>\n[6] Esto es por la gran interdependencia que existe en los departamentos de una empresa, adem\u00e1s de la complejidad en las relaciones cliente-proveedor.<br>\n[7] En Estados Unidos ya se ha legislado al respecto. Esta ley se conoce como Sarbanes &amp; Oxley y se puede encontrar un buen resumen de la misma en: www.aicpa.org\/info\/sarbanes_oxley_summary.htm.<\/p>\n<\/body><button class=\"simplefavorite-button has-count\" data-postid=\"26911\" data-siteid=\"1\" data-groupid=\"1\" data-favoritecount=\"0\" style=\"\">Leer despu\u00e9s <i class=\"sf-icon-star-empty\"><\/i><span class=\"simplefavorite-button-count\" style=\"\">0<\/span><\/button>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Para extirpar tantas pr&aacute;cticas fraudulentas del mundo empresarial y burs&aacute;til se requiere informaci&oacute;n m&aacute;s completa y transparente, adem&aacute;s de cambios jur&iacute;dicos. Pero ante todo, una visi&oacute;n &eacute;tica que busque el beneficio de la sociedad a largo plazo y no el pronto enriquecimiento de unos cuantos. 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