{"id":25513,"date":"2001-07-01T00:00:00","date_gmt":"2001-07-01T00:00:00","guid":{"rendered":"http:\/\/192.168.1.157\/istmo\/?p=25513"},"modified":"2023-11-08T06:05:17","modified_gmt":"2023-11-08T11:05:17","slug":"paridad_peligroso_freno_inflacionario","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dim-id.com\/pruebaentradas2023\/2001\/07\/01\/paridad_peligroso_freno_inflacionario\/","title":{"rendered":"Paridad, peligroso freno inflacionario"},"content":{"rendered":"<button class=\"simplefavorite-button has-count\" data-postid=\"25513\" data-siteid=\"1\" data-groupid=\"1\" data-favoritecount=\"0\" style=\"\">Leer despu\u00e9s <i class=\"sf-icon-star-empty\"><\/i><span class=\"simplefavorite-button-count\" style=\"\">0<\/span><\/button><body><p>Las pol\u00edticas monetarias y de paridad instrumentadas por el Banco de M\u00e9xico durante el \u00faltimo sexenio afectan a\u00fan nuestra econom\u00eda real. La inflaci\u00f3n acumulada de enero de 1996 a noviembre de 2000, \u00faltimo mes del gobierno de Zedillo, fue de 112.2%, mientras que en Estados Unidos fue de 13.4%. A pesar de la diferencia, el Banco de M\u00e9xico s\u00f3lo devalu\u00f3 el peso 23.1%.<br>\nPor lo tanto, y esto es lo grave, durante los \u00faltimos cuatro a\u00f1os y diez meses del r\u00e9gimen zedillista la producci\u00f3n mexicana perdi\u00f3 52% de competitividad frente a Estados Unidos, s\u00f3lo por razones de pol\u00edticas con relaci\u00f3n al desempe\u00f1o en el control de la inflaci\u00f3n y la pol\u00edtica de paridad , es decir, ajenas a las empresas, sus directivos y trabajadores.<br>\nPara poder afirmar lo anterior me baso en el siguiente an\u00e1lisis.<\/p>\n<p class=\"subtit\"><strong>LIBRE FLOTACI\u00d3N DE LA MONEDA<\/strong><\/p>\n<p>Hay libre flotaci\u00f3n de una moneda cuando la paridad es determinada en el mercado por las fuerzas de la oferta y la demanda de divisas.<br>\nCon esta pol\u00edtica, las autoridades no requieren acumular reservas de divisas con fines cambiarios: no venden d\u00f3lares para bajar su precio cuando haya una sobredemanda de d\u00f3lares, ni aumentan la tasa de inter\u00e9s para contrarrestar la salida de divisas o inducir la entrada de dinero o capitales. No se incrementa el endeudamiento externo con fines cambiarios o para aumentar las reservas de divisas del pa\u00eds, ni las autoridades inducen entradas de capitales o dinero al pa\u00eds para financiar la balanza de mercanc\u00edas y servicios.<br>\nLas autoridades tampoco inducen expectativas optimistas (una forma de expectativas err\u00f3neas) en el p\u00fablico sobre la inflaci\u00f3n nacional esperada, ni a trav\u00e9s de intervenciones directas o indirectas en la bolsa de valores.<br>\nEn s\u00edntesis, si hay libre flotaci\u00f3n de la moneda las autoridades conf\u00edan en que las instituciones financieras, casas de cambio, bancos y el mismo p\u00fablico, clareen el mercado de divisas. Al contrario, si intervienen para afectar o inducir el precio de la divisa, hay una pol\u00edtica de administraci\u00f3n sucia de la paridad.<br>\n<strong>C\u00d3MO CONTROLA EL TIPO DE CAMBIO A LA INFLACI\u00d3N<\/strong><br>\nCuando la inflaci\u00f3n de un pa\u00eds es superior a la internacional, el tipo de cambio la frena si las autoridades establecen una pol\u00edtica de paridad nominal (moneda nacional por d\u00f3lar) lo m\u00e1s constante posible, o si la devaluaci\u00f3n es menor a la discrepancia entre la inflaci\u00f3n dom\u00e9stica y la internacional .<br>\nSi la diferencia inflacionaria no es compensada con una depreciaci\u00f3n de la moneda, \u00e9sta se sobreval\u00faa, es decir, adquiere aproximadamente la misma cantidad de d\u00f3lares, aunque en realidad su poder de compra sea ahora mucho menor. Con fines de medir s\u00f3lo el impacto de las pol\u00edticas monetaria, de inflaci\u00f3n y paridad, bajo la responsabilidad del Banco de M\u00e9xico, no considero aqu\u00ed los cambios relativos en la productividad internacional y en las remuneraciones a los trabajadores .<br>\nCuando los insumos y bienes dom\u00e9sticos de consumo nacionales presentan una mayor inflaci\u00f3n que la internacional y esta discrepancia no es corregida con un ajuste cambiario, nuestros bienes de exportaci\u00f3n reciben el impacto, en precio y calidad, de la competencia de los productos importados. Tanto nuestra econom\u00eda real como el aparato productivo nacional se ven afectados, las empresas mexicanas cierran y se pierden sus empleos.<br>\nAs\u00ed, cuando las importaciones \u00e6que se han abaratado relativamente de manera artificial por las pol\u00edticas monetaria y de paridad\u00e6 aumentan su proporci\u00f3n en las canastas de bienes y servicios de consumidores y productores nacionales, impactan a la baja la medici\u00f3n de la inflaci\u00f3n nacional. Este impacto estabilizador en la inflaci\u00f3n nacional puede ser importante, dada la magnitud del flujo de comercio internacional en M\u00e9xico \u00e6valorado en 340 mil 896.9 millones de d\u00f3lares en 2000\u00e6, por lo que la relaci\u00f3n peso-d\u00f3lar es fundamental para el pa\u00eds.<br>\n<strong>LA POL\u00cdTICA \u00abDE FLOTACI\u00d3N\u00bb<\/strong><br>\nLa gr\u00e1fica 1 muestra la pol\u00edtica de paridad establecida por las autoridades en los dos \u00faltimos sexenios. El tipo de cambio nominal fue casi constante durante el gobierno de Salinas y, mientras fue posible, persisti\u00f3 en el r\u00e9gimen de Zedillo. En su per\u00edodo se pueden identificar tres niveles promedio y tres ajustes a la paridad; despu\u00e9s de cada ajuste las autoridades vuelven a bajarla como si quisieran que el p\u00fablico no incorporara a sus expectativas de inflaci\u00f3n la \u00faltima correcci\u00f3n.<br>\nOtra caracter\u00edstica de la pol\u00edtica \u00abde flotaci\u00f3n\u00bb se ve en la gr\u00e1fica 2. Para lograr la estabilidad promedio en el tipo de cambio nominal, las autoridades del Banco de M\u00e9xico optaron porque la verdadera flotaci\u00f3n se manifestara en la tasa de inter\u00e9s, variable que da un salto cada vez que se contiene la presi\u00f3n devaluatoria.<br>\nEn 1995 esta pol\u00edtica afect\u00f3 de manera directa a las empresas, que al elevarse la tasa de inter\u00e9s a m\u00e1s de 100% anual vieron multiplicar sus adeudos bancarios, su servicio de la deuda y problemas de liquidez, lo que agrav\u00f3 la crisis de cartera vencida de los bancos y muchas de sus secuelas.<br>\nDe haberse aplicado una pol\u00edtica de libre flotaci\u00f3n de mercado, cualquier riesgo cambiario se hubiera eliminado instant\u00e1neamente con un alza en la paridad, sin afectar la tasa de inter\u00e9s, porque se habr\u00eda eliminado el componente de protecci\u00f3n por riesgo cambiario.<br>\nEn cambio, la pol\u00edtica de contenci\u00f3n artificial, en una situaci\u00f3n de riesgo cambiario subyacente, s\u00ed afecta la tasa de inter\u00e9s que, ante la inflexibilidad relativa de la paridad, se elev\u00f3 para compensar el nivel de riesgo percibido por el p\u00fablico.<br>\nEn la misma gr\u00e1fica observamos que, cada vez que la presi\u00f3n devaluatoria en el mercado se modera, las autoridades monetarias inducen la tasa de inter\u00e9s otra vez a la baja. La variaci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s a trav\u00e9s del tiempo y la magnitud de sus movimientos bruscos en M\u00e9xico contrastan con los movimientos discretos y peque\u00f1os que promueven las autoridades monetarias en Estados Unidos.<br>\nEs importante se\u00f1alar que otro elemento que flot\u00f3 en lugar de la paridad fue el endeudamiento p\u00fablico externo, sobre todo a principios del sexenio 1994-2000. Lo cual nos permite entender c\u00f3mo las autoridades gubernamentales han preferido endeudar al pa\u00eds (el llamado \u00abblindaje financiero\u00bb no es otra cosa que m\u00e1s endeudamiento y pago de intereses), lo que ha sido de provecho durante varios gobiernos para que el capital internacional especulativo saque el dinero del pa\u00eds sin sufrir los costos devaluatorios. Despu\u00e9s, M\u00e9xico es el que se queda con el incremento en el endeudamiento y sus costos sociales.<br>\nCasi siempre, cuando la econom\u00eda ya no puede financiar la salida neta de divisas, la paridad es corregida de manera abrupta, consecuencia de la sobrevaluaci\u00f3n acumulada. Todo ello cre\u00f3 incertidumbre e inestabilidad recurrentes en los \u00faltimos cinco sexenios.<br>\n<strong>IMPACTO EN LA COMPETITIVIDAD MEXICANA<\/strong><br>\nEn diciembre de 1995 las condiciones de comercio exterior eran razonables: el pa\u00eds se recuperaba de los errores de pol\u00edtica monetaria posdevaluatoria. La balanza comercial del aparato productivo mexicano, sin considerar las maquiladoras, hab\u00eda corregido totalmente su d\u00e9ficit y mostraba un peque\u00f1o super\u00e1vit de 115 millones de d\u00f3lares. Las exportaciones nacionales y el saldo de la balanza de divisas de transacciones fronterizas mostraban una din\u00e1mica satisfactoria. Las importaciones de mercanc\u00edas tend\u00edan a estabilizarse, a pesar del ajuste a los precios internos. Pero, sobre todo, la actividad productiva nacional se reforzaba gracias al creciente abastecimiento al mercado y aparato productivo interno y al mercado de exportaciones con productos mexicanos competitivos.<br>\nEstos hechos sustentan la consideraci\u00f3n de enero de 1996 como la fecha para iniciar la evaluaci\u00f3n de las pol\u00edticas de control efectivo de la inflaci\u00f3n y de paridad del Banco de M\u00e9xico, y sus consecuencias para el pa\u00eds (ver gr\u00e1fica 3). No entro aqu\u00ed en la controversia del tipo de cambio \u00ab\u00f3ptimo\u00bb para la econom\u00eda, ya que es un concepto en el que hay poco consenso t\u00e9cnico entre economistas y su discusi\u00f3n no siempre est\u00e1 desprovista de intereses personales.<br>\nS\u00f3lo quiero enfatizar un principio muy sencillo: al margen de cu\u00e1l sea el tipo de cambio \u00abcorrecto\u00bb, las autoridades no deben generar por razones pol\u00edticas \u00e6de imagen y pol\u00edtica macroecon\u00f3mica\u00e6 una p\u00e9rdida artificial de competitividad en la producci\u00f3n nacional, de manera que sean los empresarios, trabajadores y el aparato productivo mexicano quienes paguen el costo, a pesar de sus esfuerzos de eficiencia, productividad y modernizaci\u00f3n.<br>\n<strong>EFECTOS EN LA BALANZA COMERCIAL<\/strong><br>\nEl d\u00e9ficit o super\u00e1vit en la balanza comercial de M\u00e9xico es resultado de restar a las exportaciones de mercanc\u00edas el valor de las importaciones. Como veremos enseguida, al final del r\u00e9gimen de Zedillo se hab\u00edan creado condiciones en la balanza comercial de M\u00e9xico tanto o m\u00e1s criticas que las existentes previas a la devaluaci\u00f3n de 1994.<br>\nCon la finalidad de conocer con mayor precisi\u00f3n lo que pasa, he desglosado la balanza comercial en tres:<br>\n1. La balanza comercial total, base de las campa\u00f1as publicitarias del gobierno zedillista, que presentaba a M\u00e9xico como el pa\u00eds de mayor crecimiento en exportaciones y el mayor exportador de Latinoam\u00e9rica (verdad incompleta, en realidad).<br>\n2. La balanza comercial que excluye al sector maquilador, por ser principalmente un enclave de empresas extranjeras en nuestro pa\u00eds. Esta balanza es m\u00e1s apropiada para conocer la situaci\u00f3n del comercio externo del aparato productivo mexicano.<br>\n3. La balanza comercial que excluye, adem\u00e1s de las maquiladoras, las exportaciones de petr\u00f3leo, que con las fuertes fluctuaciones en su precio pueden ocultar las tendencias del comercio exterior en los sectores empresariales nacionales que m\u00e1s nos interesa conocer. Debo advertir que, a\u00fan en esta aproximaci\u00f3n, no hemos excluido las industrias automotriz terminal, qu\u00edmico farmac\u00e9utica y otras muy importantes que son tambi\u00e9n predominantemente extranjeras.<br>\nEn la gr\u00e1fica 4 vemos c\u00f3mo, ante pol\u00edticas an\u00e1logas de paridad entre Salinas de Gortari y Zedillo, tendentes a sobrevaluar al peso, las tres balanzas repiten un patr\u00f3n de comportamiento semejante.<br>\nLa balanza comercial total mostr\u00f3 super\u00e1vit hasta julio de 1997. Sin embargo, s\u00f3lo fue gracias al super\u00e1vit de la industria maquiladora. En 1998 esta balanza cay\u00f3 a -7 mil 742 millones de d\u00f3lares, en 1999 disminuy\u00f3 a -5 mil 583.7 millones de d\u00f3lares y en 2000 el d\u00e9ficit aument\u00f3 44.15%, con un saldo de -8 mil 048.9 millones de d\u00f3lares.<br>\nLa balanza que excluye las maquiladoras fue deficitaria un a\u00f1o antes que la total, a pesar de incluir las exportaciones petroleras. Parec\u00eda que el d\u00e9ficit se estabilizaba para 1999 en -18 mil 765 millones de d\u00f3lares, a un nivel semejante al previo a la devaluaci\u00f3n de 1994. Sin embargo, se increment\u00f3 37.1%, al alcanzar -25 mil 726.9 millones de d\u00f3lares en 2000, mayor al que existi\u00f3 en 1994.<br>\nLa \u00faltima balanza comercial retrata mejor el comportamiento del aparato empresarial privado mexicano. Este sector manifiesta una tendencia de deterioro creciente e ininterrumpido desde 1996, con un d\u00e9ficit de -40 mil 611.2 millones de d\u00f3lares para 1999, superior en 8 mil 899.2 millones de d\u00f3lares al d\u00e9ficit que mostr\u00f3 momentos previos a la devaluaci\u00f3n de 1994.<br>\nEn s\u00edntesis, al anunciar oficialmente el \u00e9xito del comercio exterior mexicano, las autoridades omitieron que la balanza comercial del aparato productivo nacional se ha deteriorado hasta niveles incluso mayores a los momentos previos a la devaluaci\u00f3n de 1994 y, segundo, que \u00abel \u00e9xito\u00bb de nuestro comercio internacional se sustenta sobre todo en la industria maquiladora, necesariamente vulnerable a los ciclos econ\u00f3micos de los pa\u00edses sede y, de manera m\u00e1s aleatoria e insegura, a los precios remuneradores de nuestras exportaciones de petr\u00f3leo. A\u00fan as\u00ed, estas partidas no lograron contrarrestar el creciente d\u00e9ficit.<br>\nSi a lo anterior le sumamos el saldo negativo de la balanza de servicios, se duplica el d\u00e9ficit total, que deber\u00e1 ser financiado con capital externo y nos compromete cada d\u00eda m\u00e1s como pa\u00eds.<br>\n<strong>\u00bfESTAMOS EN RIESGO?<\/strong><br>\nDurante los \u00faltimos 30 a\u00f1os, la inflaci\u00f3n nacional, m\u00e1s elevada que la internacional, ha sido acompa\u00f1ada por una pol\u00edtica que mantiene la paridad nominal promedio lo m\u00e1s constante posible. Al final de cada sexenio, las fuerzas reales del mercado se sobreponen a la fantas\u00eda y corrigen el tipo de cambio de manera abrupta.<br>\nEn la medida que las autoridades permitan que las distorsiones en la econom\u00eda real contin\u00faen o aumenten, por la incongruencia entre las pol\u00edticas monetaria y de paridad, corremos el riesgo de continuar pagando el costo nacional siguiente:<br>\nDe enero de 1995 a noviembre de 2000, nuestro aparato productivo perdi\u00f3 52% de competitividad frente a Estados Unidos. Esta p\u00e9rdida artificial de competitividad, que se ha dado sexenio tras sexenio, ha afectado gravemente y de manera cr\u00f3nica la rentabilidad de los sectores productivos mexicanos, sobre todo el agropecuario y el industrial. La situaci\u00f3n empeora a\u00fan m\u00e1s con una pol\u00edtica de apertura indiscriminada a importaciones, competencia desventajosa para la producci\u00f3n nacional.<br>\nEl abaratamiento relativo de las importaciones y encarecimientode nuestra producci\u00f3n contrae los mercados potenciales de las empresas mexicanas, afectando sustancialmente su capacidad generadora de empleos y, parad\u00f3jicamente, a trav\u00e9s de las crecientes importaciones nos hacemos generadores de actividad econ\u00f3mica y empleo en otros pa\u00edses, pero no en el nuestro, que es donde m\u00e1s necesitamos esas fuentes de trabajo.<br>\nUn estado permanente de creciente desventaja competitiva, que s\u00f3lo recibe breves respiros en el peor momento: despu\u00e9s de una correcci\u00f3n abrupta, ha acabado pr\u00e1cticamente con el esfuerzo de d\u00e9cadas de muchos empresarios y trabajadores mexicanos: la industria y el comercio mexicanos est\u00e1n desapareciendo y pronto el sector agropecuario, siempre desprotegido pero con grandes empresarios, quiz\u00e1s termine por sucumbir, transfiri\u00e9ndose tambi\u00e9n a manos extranjeras.<br>\nEn los \u00faltimos 18 a\u00f1os de modelo neoliberal, la pol\u00edtica de paridad y la apertura indiscriminada de la econom\u00eda cambiaron eficaz y significativamente la estructura de la propiedad de los productores mexicanos, pues redujeron su participaci\u00f3n y favorecieron la del capital extranjero.<br>\nEl modelo vigente de industria maquiladora, de indudables beneficios al generar empleo, limita su aportaci\u00f3n a salarios, rentas y energ\u00e9ticos, por su pobre vinculaci\u00f3n con el aparato productivo nacional y favorecido por una pol\u00edtica de salarios y remuneraciones que tambi\u00e9n opera como ancla para controlar las expectativas del p\u00fablico sobre la inflaci\u00f3n.<br>\nEs importante y urgente destacar que las empresas maquiladoras tienen importantes ventajas competitivas para desplazar a futuro a los productores nacionales y posesionarse del mercado interno, entre ellas: su operaci\u00f3n a gran escala, su tecnolog\u00eda de punta, sus ventajas fiscales y el uso de precios de transferencia para remitir el valor agregado o riqueza a sus pa\u00edses de origen.<br>\nPor \u00faltimo, las ventajas que obtendr\u00e1n los productos de las maquiladoras al alcanzar plena vigencia los tratados de libre comercio: quedar\u00e1n en su totalidad desgravados de aranceles por considerarlos iguales a los nacionales, al cumplir las reglas de origen con componentes de la regi\u00f3n comercial y no necesariamente de M\u00e9xico.<br>\n<strong>HERENCIA MALDITA<\/strong><br>\nAl aceptar la existencia de una condici\u00f3n macroecon\u00f3mica s\u00f3lida y que no habr\u00eda otro \u00aberror de diciembre\u00bb, el entonces gabinete de transici\u00f3n del actual gobierno se precipit\u00f3. Nadie puede afirmar que con las tendencias que presentan los indicadores aqu\u00ed analizados, y la perseverancia en la pol\u00edtica de paridad de siempre, no termine imponi\u00e9ndose tarde o temprano la econom\u00eda real.<br>\nEl control inflacionario que hered\u00f3 Salinas de Gortari a Zedillo era eficaz, pues estaba respaldado s\u00f3lidamente por una pol\u00edtica monetaria antiinflacionaria. En cambio, el que recibi\u00f3 Fox era d\u00e9bil y fue precedido por una pol\u00edtica monetaria expansiva preelectoral. Por otro lado, la p\u00e9rdida de competitividad internacional acumulada por M\u00e9xico es peor que la que exist\u00eda en los momentos previos a la crisis devaluatoria de 1995.<br>\nSin embargo, debemos reconocer que existen diferencias en la situaci\u00f3n financiera nacional en el momento de la transici\u00f3n gubernamental, comparada con la de 1994, que permiten al nuevo r\u00e9gimen sostener estas distorsiones con un alto costo social y econ\u00f3mico para la naci\u00f3n:<br>\nv Ahora no tenemos los entonces tesobonos, nominados en moneda extranjera, que venc\u00edan a corto plazo. En su lugar existen flujos voluntarios de inversi\u00f3n extranjera directa y en portafolios de inversiones especulativas.<br>\nv Se han liquidado de manera adelantada los adeudos de los financiamientos de emergencia que nos otorg\u00f3 el Fondo Monetario Internacional durante la crisis del 95.<br>\nv Para favorecer la entrada de divisas que financien el creciente d\u00e9ficit en la balanza comercial y la cuenta corriente, el gobierno de Fox promueve prioritariamente estos flujos de capitales y dinero extranjero. Advertencias, ning\u00fan capital entra a nuestro pa\u00eds sin la expectativa de poder retirar, en el futuro, flujos de valor presente superior al que entr\u00f3. Y, aunque entraran los recursos para cubrir los crecientes d\u00e9ficit, esta \u00absoluci\u00f3n\u00bb financiera deja totalmente vigente la desventaja del aparato productivo mexicano.<br>\nv Los organismos internacionales han financiado una demanda extraordinaria de d\u00f3lares, conocida como \u00abblindaje\u00bb, con el inter\u00e9s de que M\u00e9xico no vaya a desencadenar una crisis financiera internacional al infligir los costos de una devaluaci\u00f3n a los capitales especulativos que se retiren del pa\u00eds. Por tanto, para M\u00e9xico el costo ser\u00e1 el aumento de la deuda externa y, despu\u00e9s, la mayor salida de divisas para pagar su servicio.<br>\nPero \u00bfhasta qu\u00e9 punto estas pol\u00edticas econ\u00f3micas pr\u00e1cticamente regalan los mercados y la econom\u00eda nacionales a otros pa\u00edses y nos inducen a ser sus principales proveedores de mano de obra barata y consumidores de sus productos en nuestro propio mercado? \u00bfEstaremos entregando la soberan\u00eda nacional por un plato de lentejas? \u00bfSer\u00e1 capaz el nuevo gobierno de liberarse de todo lo que de pernicioso tenga el modelo de desarrollo econ\u00f3mico que hered\u00f3?<br>\nAqu\u00ed nos resulta claro que el manejo de las pol\u00edticas monetaria, de paridad y de tasas de inter\u00e9s son muy importantes. Y que, detr\u00e1s del enfoque casi exclusivamente financiero prevaleciente en las autoridades del Banco de M\u00e9xico, merecen tambi\u00e9n su especial atenci\u00f3n los impactos de esas pol\u00edticas en la econom\u00eda real. La ciencia econ\u00f3mica, como ciencia social que es y no mecanicista, s\u00f3lo cobra sentido y plenitud al servicio del hombre y el bien de la sociedad.<\/p>\n<\/body><button class=\"simplefavorite-button has-count\" data-postid=\"25513\" data-siteid=\"1\" data-groupid=\"1\" data-favoritecount=\"0\" style=\"\">Leer despu\u00e9s <i class=\"sf-icon-star-empty\"><\/i><span class=\"simplefavorite-button-count\" style=\"\">0<\/span><\/button>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Sabemos que la relaci&oacute;n peso-d&oacute;lar afecta nuestra econom&iacute;a, pero &iquest;qu&eacute; consecuencias concretas ha provocado en la competitividad, tasas de inter&eacute;s, balanza comercial y deuda externa? &iquest;Realmente refleja la inflaci&oacute;n existente y da el valor que le corresponde a nuestra moneda? 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